专题：将来商场有望兼顾抑止与成长 机构建议主持结构性机会
从对标好意思股“Magnificent 7”的中国科技“七巨头”主张被提议，到一众基金司理规复功绩失地、对“AI+”产业链的投资机会伸开充分挖掘，以DeepSeek为首的AI技巧粉碎鼓吹全球科技产业面容加快重塑，也让中国科技股再次走进成本商场的聚光灯下。
科技行情再度回来的感受，熟悉又目生。回望2019~2021年的上一轮牛市，5G、半导体、新能源汽车等赛说念“带飞”科技行情，自主可控的逻辑则从信创软件、芯片遐想适应发展到晶圆代工、开导材料等范畴。
而刻下行情则聚焦AI、大模子和算力，中枢驱动是商场干线大模子创新的产业趋势。从持仓来看，在2025年被资金热捧的一大干线是AI算力的“后勤队列”，另一干线便是AI下流的期骗端。在汽车、医疗等跨界范畴，业务与AI相都集的公司近期也在二级商场“迎春”。
对两轮科技行情的叙事互异长入和对投资逻辑的实时调治，正在成为主动职权基金司理们追求功绩的必修课。
在一些受访基金司理看来，两轮科技股叙事逻辑的互异，背后是中国科技从对单一硬件、制造业属性的解脱，到全面展现AI技巧创新与期骗后劲的经过，亦然中国从被迫支吾外部压力到主动参与全球商场的蹙迫调度。
“经过多年的产业转型和技巧创新积贮，中国科技企业正适应解脱制造业属性，与此同期科技属性大大增强。”中欧基金基金司理刘伟伟告诉21世纪经济报说念记者。
图片开始：摄图网
进入2月，中概股和港股科技涨势倾盆，中国科技“F7”的主张也在商场中呼之欲出。
先是华泰证券曾在2月14日提议中国科技股的“七巨头”主张，将小米、梦想、比亚迪、中芯国际、阿里巴巴、腾讯、好意思团列为中国科技中枢财富。之后，海通证券研报中也提到，中国股市中AI期骗、半导体制造、高端装备等范畴有望泄漏科技“七姐妹”。
在海通证券看来，好意思国科技“七姐妹”是比年好意思股高涨主要能源，其崛起收获于陆续科技创新巩固行业上风地位。我国技巧积贮、东说念主力成本、战术维持具备培植科技巨头泥土，股市轨制环境也为科技投资创造成心要求。
不丢脸出，无论是“七巨头”如故“七姐妹”，主张的出生都是在特意对标好意思股的“Magnificent 7”的说法。好意思股“M7”的主张出现于2023年，最初由好意思银证券分析师在2023年5月的一份诠释中提议，如今已成为共鸣性的名词。
赶紧崛起的中国科技龙头，得回的不仅是国内卖方机构的关怀。月内，一组“中国十杰跑赢好意思国七雄”（China‘s Terrific Ten：Beating the Magnificent Seven）的数据在外洋平凡传播，触及的10家上市公司包括阿里巴巴、腾讯、好意思团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、祥瑞和中芯国际。数据炫耀，从2023年12月31日至2025年2月12日，上述10只中概股的累计涨幅为77.4%，越过了同期好意思股七巨头76.6%的涨幅。
关于这一数据，WisdomTree财富处理公司股票策略负责东说念主Jeff Weniger近期在酬酢媒体上暗示：“中国的十杰对标好意思股七雄，只可用碾压（crushing）来描写。这一趋势从前年年中就运转了，然则很少有东说念主抑止到。”
在国内，财通证券、国信证券等机构也都于近期援用到了“Terrific Ten”这一说法。
面前，中国的“七巨头”仍仅仅一个酝酿中的主张，尚无共鸣性的名单。但当题材一样、股价优异的科技龙头被卖方机构置于共同的标签集会下来牵动投资者眼神时，这一主张构筑和传播的行径本人无疑映射出，一场科技产业面容的深远变革，成为了激发本轮科技行情上行的要津机会。
“这一主张的传播是合适产业事实的。无论是纳斯达克的‘七巨头’如故中国科技‘七巨头’，都与东说念主工智能的产业创新密不可分。”中欧基金基金司理刘伟伟向21世纪经济报说念记者暗示，“具体到近期全球热议的中国科技七巨头的提法，最径直的促发成分是DeepSeek震荡全球之后，让全球的投资者再行厚爱注释中国科技企业在东说念主工智能范畴的证据和上风。”
安祥基金的基金司理林清源也对这一主张的出现暗示了认可：“其反应了中国科技行业进入老练阶段，这些公司引颈AI、硬件制造和云筹办等范畴，炫耀出技巧自主和全球布局能力。”
据了解，在以DeepSeek为代表的国内AI技巧粉碎在本轮科技行情中饰演了要津脚色后，龙头公司率先开展估值开发，是这次中概股、港股科技上市公司率先得回商场聚焦和股价拉升的一大原因。
“互联网龙头企业广阔爱重研发插足，陆续鼓吹技巧越过和创新。”富国基金基金司理田希蒙向记者指出，“举例部分企业在云筹办、东说念主工智能等前沿技巧范畴的布局；部分企业在新能源汽车技巧上的粉碎；部分企业则在半导体制造工艺上追逐等。这种创新驱动的发展形式，是中国科技行业引颈经济高质料发展的要津。”
而在互联网龙头领跑行情后，A股上市公司未始不是此轮科技红利的惠及者。
刘伟伟指出，在AI产业发展的早期，大模子厂商是焦点，亦然将来价值普及最大的秩序，这些在国内便主要都集在港股的互联网巨头。但在AI发展的经过中，起初受益的是算力基础设施，这意味着无论是北好意思如祖国内算力供应链的公司，如光模块、PCB、就业器等大多在A股，将会充分受益于算力的爆发。而国产算力中的芯片、存储等也都在A股的电子板块，也会径直纳益。
事实上，脚下大宗公募基金司理也在纷纷究诘若何收拢这一轮科技重估行情，挖掘逾额收益。
Wind数据炫耀，春节后，年内收益率越过20%的主动职权基金还是有385只（仅统计主代码，下同），绝大多数都是科技类居品。其中近两周来，鹏华碳中庸主题、永赢先进智造均秘书暂停大额申购，将个东说念主投资者单日单个基金账户投资金额规则在100万元。规则发稿，上述两只基金是全公募商场年内的收益冠亚军，岁首至2月24日的请问率诀别为67.69%和65.13%。
纵不雅功绩领跑基金的特征，大多是提前在前年年末就已对AI的趋势有所布局。也有一些未能在前年年末提前拿获行情的基金司理，受益于主动型居品生动的仓位调治能力和对细分范畴的聚焦能力，在本年通过赛说念的快速切换而跑赢被迫居品。
举例规则2月24日，东方阿尔法优选以接近36%的年内涨幅居于主动职权商场收益率前30的榜单，规则前年年末，基金的前十大重仓股占净值比接近45%，包括百傲化学、豪鹏科技、乐鑫科技、强瑞技巧等。但除了第9大重仓股全志科技本年年内涨幅达到了41.33%外，其余涨幅皆未越过36%，且大多涨幅不足20%。不难揣摸基金司理在一季度对基金持仓进行了较大的调治。
值得一提的是，受益于A股科技投资的激活，一批建立于上一轮行情高点的基金也规复了功绩失地。
2021年2月18日，上证指数一度创下3731.69点的阶段性高位。Wind数据炫耀，当月建立的主动职权基金共有54只。在2023年12月31日，仅有2只基金的单元净值越过1元，但规则2025年2月24日，单元净值“回1”的基金还是达到了13只，其中六成基金在本年实现了正增长。
以景顺长城品性长青为例，这只基金建立于2021年2月9日，在同庚7月单元净值达到1.09元的高点后快速下行，2024年2月一度达到0.61元，前年“924行情”后接近回正，又在2025年以19%的增长率达到1.24元的新高。
21世纪经济报说念记者抑止到，在2021年，景顺长城品性长青的持仓是典型的“喝酒吃药”型布局，但在2024年末，基金还是完成了向科技板块的丽都回身，最新重仓股包括中际旭创、高伟电子等，以及比亚迪、腾讯、金山云等港股。基金司理在前年四季报中暗示，2025年AI关于国内产业链的影响能够率会更为深入和平凡，因此处理东说念主增持了部分围绕国内AI产业发展的云业务公司，以及受益于智能驾驶硬软件规格加快普及的产业链公司。
关于保持着科技投资标的履历了两轮结构性牛市的基金，其重仓股的变化，常常返能更充分地映射出科技投资逻辑干线的演变。
举例由摩根财富处理中国副总司理兼投资总监杜猛处理的摩根远见两年持有便建立于2021年1月。动作横跨两轮科技周期的基金。2021年年末，基金主要重仓天华新能、亿纬锂能（维权）、华友钴业等新能源个股。而在2024年年末，基金的前四大重仓股是宁德时期、立讯精密、中芯国际和腾讯控股。
在杜猛看来，相较之前几次的科技股结构性牛市，这一轮的AI粉碎是颠覆性的变革：“从AI这一轮发展的运转，除了某些特定范畴以外，中国可能就还是在全球范畴内饰演了蹙迫的脚色，包括东说念主工智能范畴的硬件开导供应链、机器东说念主产业的供应链等。中国有望初度在产业技巧革射中、在技巧期骗的海浪中，饰演起初者之一的脚色，所带来的影响是空前的。”
杜猛还进一步向21世纪经济报说念记者称，具有制造能力、技巧迭代创新能力、产业链整合能力等竞争上风的A股科技企业，或能够充分共享到本轮科技龙头价值重估的红利，并有望成长壮大，在将来的投资中，我方也会愈加关注企业的永久成长性。从更宏不雅的角度来看，将来一段时刻内，商场可能还会履历一次中国财富的举座重估。
多位受访对象也和记者提到，由于新一轮AI产业趋势的叙事逻辑已和过往不尽疏通，自身的关抑止点也有所生变。
鹏华碳中庸主题基金司理闫想倩指出，其面前在本轮行情最看好的标的是东说念主形机器东说念主，究其原因，在于机器东说念主动作“硬件+软件”的都集体，具有更大的发展潜质。
“当年咱们一直都是制造上风、硬件上风，软件不可。但当今软件与硬件都插上了翅膀，中国科技生态越来越强，具备更好的超车基础。”她暗示，自主可控已从半导体开导得手机、车机、平板、屏幕、物联网终局、AI大模子，以及科技创新的每个范畴。
“经过多年的产业转型和技巧创新积贮，中国科技企业正适应解脱制造业属性，与此同期科技属性大大增强。”刘伟伟向记者暗示，其重点关注的范畴面前转念到了AI基础设施，软件期骗以及AI端侧硬件、自动驾驶、东说念主形机器东说念主三大期骗载体上。
也有基金司理指出，在新一轮科技行情叙事下进行投资，除了科技产业的内生发展外，还需要密切关注举座环境成分的变化。
在林清源看来，中国AI在开源和竞争中的不休发展，是最大的环境成分。“2019~2021年期间中好意思贸易冲突和科技禁闭是主要外部压力，自主可控成为支吾策略的中枢。而2024年布景是全球AI竞赛加重，中国AI企业运转在国际舞台崭露头角。本轮行情更多体现为主动参与全球商场，比如DeepSeek在多国下载榜单居前。”他指出。
“两轮行情的环境成分变化在于，咱们当底下临着愈加割裂的寰球、愈加复杂的国际经济环境，因此咱们在接洽技巧、产业和贸易的发展以外，还需要对国际环境有更多的警惕，这会对产业和公司的杀青旅途产生蹙迫的影响。”刘伟伟也教唆到。
近两日以来，以DeepSeek主张为首的科技股再行出现了高位的短线调治，部分机构也向投资者教唆了宏不雅经济战术与基本面短期存在不足预期的可能。不外在业内东说念主士广阔看来，伴跟着海表里商场关系中国财富重估的新叙事正在变成并适应强化，“AI+”产业链上中高速增长笃定性高的细分行业的投资机会依然相对开畅。
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